2009年公司机制纸产品产量为71万吨,其中母公司50.6万吨(含40万吨含机械浆印刷纸项目试生产产量),共实现营业收入30.39亿元,同比减少7.14%;归属于母公司净利润0.94亿元,同比减少32.74%;EPS0.14元,每10股派发现金红利0.50元(含税)。
年产40万吨含机械浆印刷纸项目进展顺利,2009年8月份10#纸机开机投料,9#纸机10月份成功开机出纸,整个项目创造了国际同类项目建设周期最短、试车出纸时间最短等多项世界纪录。目前公司造纸产能增加到100万吨,产品结构得到进一步改善,该项目对2010年的经营业绩将有较大贡献。
公司逐步进入林浆纸一体化战略的收获期,前期投资的林业资产部分已进入砍伐期,并逐步产生效益。子公司茂源林业09年采伐木材23.6万立方米,实现营业收入11,563万元,净利润3,544万元。由于林业资产的后期维护成本较低,盈利能力大幅优于其他浆纸业务,因而木材销售利润的增长是公司未来几年重要的利润增长点。
2008年配股计划的授权期限延长一年。若项目顺利进行,将为公司新增漂白硫酸盐木浆产能40万吨,新增林业资源102万亩以上。届时公司可做到纸浆完全自给,林业资源将达到203.77万亩,资源优势进一步增强。
预测公司10年、11年净利润分别为1.97亿元、2.77亿元,稀释每股收益分别为0.30元、0.42元。假设配股项目顺利进行,则配股后股本为8.48亿股,测算"怀化项目"可为公司贡献利润1.5亿元,则2010年全面稀释每股收益为0.41元,对应估值27.1倍。 |