公司日前发布业绩快报，一季度公司实现归属于母公司所有者的净利润在3,300 万至3,600 万，与上年同期相比增长900％-1000％。预计公司一季度实现每股收益0.08 元到0.09 元之间，公司业绩的大幅增长符合我们在09 年底的预期。

业绩的增长主要来自于盈利能力的提升。公司产品以箱板纸为主，箱板纸价格自今年初以来，增幅约为12.8％，而自去年12 月份以来的增长幅度27％以上。一季度价格的大幅提升主要是受到成本的推动，由于较高的销售价格对应低价的原材料使得毛利率水平提升较大，但是二季度是否能够维持还要看需求恢复的程度。

新项目投产是公司新的利润增长点。公司共计拥有92 万吨高档包装纸的产能，其中箱板纸67 万吨，白面牛卡纸5 万吨，瓦楞纸20 万吨。目前，随着行业回暖公司的产能利用率提升幅度较大。另外，20 万吨白面牛卡纸项目将于2010 年5 月份投产，这将成为公司今年业绩的另一个增长点。

箱板纸景气度与出口的关联度非常大，预计公司仍将由此获益。由于包装纸与消费需求的关联度更高，同时预期出口的增速会在今年继续加大。因此，我们依然延续09 年底策略会时的观点，认为包装纸的景气度在今年会有较好的表现，公司也将继续由此受益。

随着造纸行业的复苏，特别是出口复苏的加速，包装纸在今年的景气反弹力度将继续，拥有优势纸种的景兴纸业仍会继续受益。